新盛客服微信【77296577】上周，我国三大油脂品种的市场走势仍呈现不同特点，其中菜籽油展现出独立的市场走势，其行情变动与中加经贸关系的发展密切相关。初期，加拿大总理马克·卡尼宣布正与中国政府协商以促进双边贸易关系的改善，这一消息刺激了市场对菜籽油供应宽松的预期。然而，周四市场出现止跌，这一题材的后续发展仍存在不确定性，短暂利空因素释放后并未引发持续影响。截至2025年6月6日，菜籽油主力合约周线下跌2.23%；豆油主力合约周线上涨1.31%；棕榈油主力合约周线基本持平，微涨0.62%。

在国际市场供需形势方面分析如下：

（一）中加关系出现缓和迹象，菜籽油面临上方压力

菜籽油在近期经历了约两个月的区间震荡，近一个月以窄幅震荡为主，其主要原因是缺乏核心的驱动逻辑，走势上主要受豆油和棕榈油影响。近期豆棕油的驱动因素也出现分化，未形成明显的趋势性逻辑。

此前，我国对加拿大的反倾销调查和反歧视政策为菜籽油市场提供了一定支撑。6月4日，加拿大总理马克·卡尼表示正与中国政府协商以改善双边贸易关系，中加贸易关系出现缓和迹象，两国可能就关税问题进行会谈。这一消息导致市场对菜籽油供应宽松的预期上升，使得菜籽油主力合约价格在周三大幅下跌近200点，跌破震荡区间下沿。但在6月5日的WTO磋商中，我国拒绝了加拿大关于设立争端解决小组审查中国对加拿大农产品和水产品征收额外关税的提议，这促使菜籽油市场有所回稳。尽管短期内两国关系的实质性拖累有限，但上方压力依然显著。

（二）国际原油价格反弹，对植物油市场产生一定推动作用

国际原油价格的反弹对植物油市场产生了一定的带动效果。上周，全球原油价格持续上涨，这一趋势主要受地缘政治紧张局势加剧的推动，尤其是美国对伊朗的新一轮制裁，以及俄乌冲突的再次升级。此外，美国石油钻井数量的大幅减少也起到了作用。地缘政治的不确定性增加了原油市场的风险溢价。同时，产能国激进的增产策略对中长期供给面形成了明显的压力，这也是影响原油价格走势的关键因素之一。目前市场状况显示，OPEC+的增产对油价施加了来自供给侧的压制，但随着夏季消费高峰的临近，以及近期库存积累未显著增加，基本面对油价的支持作用保持稳定。在金融属性方面，美国关税政策的不确定性以及市场对三季度降息的预期集中在九月，使得金融属性缺乏明确的利好支持。在政治属性方面，尽管地缘风险仍然存在，但对油价的整体影响正在减弱。因此，在解决地缘冲突之前，油价或难以出现显著下跌趋势，这可能对植物油板块提供一定的支撑，但油价进一步上涨的动力不足，上方空间暂时有限，对植物油板块的进一步推动也可能有限。

（三）中美会谈进展顺利，CBOT美豆与国内豆油走势关联性增强

6月5日，中美两国元首通话，特朗普强调中美关系的重要性，并对日内瓦经贸会谈的成功表示满意，表示愿意与中方共同努力落实协议，并推进新一轮会谈。

美国农业部作物周报显示，截至6月1日，美国大豆种植率为84%，低于市场预期的86%，较前一周的76%有所提高，但低于去年同期的77%和五年均值80%。美国大豆优良率为67%，低于市场预期的68%。USDA最新的干旱报告显示，截至6月3日当周，约16%的美国大豆种植区域受到干旱影响，与前一周的17%相比有所减少，去年同期为1%。目前正值美豆种植期，天气因素一直是市场关注的焦点，加上美国生物燃料政策对美豆油需求的预期，CBOT大豆短期内受到利多支撑。然而，未来走势需关注种植期单产的变化，以及本月USDA报告的数据。

（四）南美大豆升贴水报价上涨，豆油成本端有所提升

除了美国大豆FOB升贴水报价上涨外，南美包括巴西和阿根廷6月船期的大豆FOB升贴水报价也出现上涨。具体来看，美湾6月船期大豆FOB价格上涨5.69美元至417.13美元/吨；巴西6月船期大豆FOB价格上涨10.55美元至419.71美元/吨；阿根廷6月船期大豆FOB价格上涨8美元至395美元/吨。南美的大豆产量预计将保持在历史最高水平。布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持了对阿根廷大豆产量的预测，保持在5000万吨。截至6月5日，阿根廷大豆的收获进度达到了88.7%，较上周上升了7.9%，但仍然比去年同期落后3.5%，比过去五年的平均水平低3.7%。根据咨询机构Safras & Mercado的数据，巴西2024/25年度的大豆销售量已达到预期产量的64%，由于创纪录的收成销售延迟，后续可能面临原料供应的压力。

在棕榈油方面，5月份马来西亚棕榈油的库存预计将继续增加。马来西亚棕榈油协会（MPOA）预计5月份的产量为174万吨，较前一个月增长3.07%，其中马来西亚半岛产量增长4.05%，沙巴增长2.10%，沙捞越增长1.27%，东马来西亚增长1.90%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）的数据显示，6月1日至5日的产量较前一个月增长10.1%，鲜果串（FFB）的单产增长10.15%，出油率（OER）下降0.01%。

船运调查机构ITS报告称，6月1日至5日马来西亚棕榈油出口量为161905吨，较上月同期增加4146吨，环比增长2.63%。

根据主要机构的预估数据，5月份马来西亚棕榈油库存预计将大幅上升。彭博预计产量为174万吨，进口5万吨，出口130万吨，消费31.5万吨，库存达到201万吨；路透的预测也相似，产量为174万吨，进口4.1万吨，出口130万吨，消费33.3万吨，库存同样为201万吨。

三、国内大豆供需与现货状况分析

（一）目前大豆港口库存维持较低水平，不过5月份的进口量已显著提升。

根据中国粮油商务网的跟踪统计，截至6月6日，我国主要港口的大豆进口库存约为590万吨，去年同期为750万吨，五年平均水平为690万吨。

中国海关公布的数据显示，2025年5月我国进口大豆总量达到1391.80万吨，创三年新高。与去年同期相比，进口量增加了369.77万吨，增幅为36.18%。与上月同期相比，进口量增加了783.70万吨。

中国粮油商务网监测数据显示，截至2025年第23周初，工厂开机率上升至65%左右，产量超过市场提货量，导致工厂库存增加。当周工厂豆油库存增加至约72万吨，环比增长超过10%，同比下降近20%。上周工厂开机率预计维持在65%左右，进入需求淡季，预计工厂豆油库存将继续增加。上周末进口菜籽库存量为27万吨，较前一周减少3万吨，较去年同期减少9万吨。截至2025年第22周末，国内进口压榨菜油库存量接近90万吨，较前一周减少不到1万吨，降幅不到1%。由于油厂开机率过低，进口菜油持续缩减，部分市场成交下，菜油库存小幅减少。截至2025年第22周末，国内棕榈油库存总量为34.1万吨，较前一周的33.1万吨增加1.0万吨，合同量为1.8万吨，较上周的1.6万吨增加0.2万吨。

四、行情展望上周初期，加拿大总理马克·卡尼透露，正在与中国政府协商，旨在促进双边贸易关系的改善。这一消息一出，市场对菜油供应宽松的预期增强，导致菜油主力合约价格跌至震荡区间的底部。然而，周四市场止跌，关于中加关系缓和的消息尚未有进一步进展，未来仍存在不确定性。市场对于这一不利消息的反应较为谨慎，主力合约价格回到区间底部附近震荡。从技术面来看，支撑位尚未被确认有效突破。目前，市场正关注9157附近的盘面表现，建议空头暂时观望，以保护利润为主。

在棕榈油方面，马来西亚最新发布的高频产需数据显示，产量增长有限，但出口仍保持一定程度的增长。短期内，棕榈油并不具备明显的下跌动力，盘面下方可能存在较强的支撑。尽管如此，这些因素不足以形成持续的上涨推动力，因此对棕榈油的上涨空间不宜过于乐观。目前棕榈油市场保持震荡，难以确定方向，等待本周MPOB报告数据的指引。

上周豆油整体趋势由弱转强，可能受到外盘美豆和美豆油反弹的影响。一方面，先前影响豆油市场的美国生物燃料方面的负面消息已被消化，且暂无新进展。另一方面，市场预期美国生物燃料政策将利好美豆油需求；此外，美豆的种植率和优良率低于市场预期，以及CBOT与南美贴水报价上涨，为盘面提供了支撑。棕榈油下方支撑的增强也传递至豆油，为豆油提供了一定的支撑。因此，对豆油下方的空间应保持谨慎，空头也应暂时规避风险。

我们还需持续关注以下几点：一是美豆种植期天气状况的变化；二是中加关系的发展动态；三是马来西亚棕榈油高频产需数据的走势以及本周USDA和MPOB月报的发布情况。

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